南华期货 期市早餐20210427

  1、中办、国办印发《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，鼓励通过政府管控或设定限额，探索绿化增量责任指标交易等方式，合法合规开展森林覆盖率等资源权益指标交易。健全碳排放权交易机制，探索碳汇权益交易试点。健全排污权有偿使用制度，拓展排污权交易的污染物交易种类和交易地区。

  2、十三届全国人大常委会第二十八次会议在京举行，继续审议乡村振兴促进法草案、反食品浪费法草案、个人隐私信息保护法草案、海南自由贸易港法草案等。会议听取海南自由贸易港法草案修改情况的汇报。草案二审稿增加强化口岸建设和监管规定；对境外与海南自由贸易港之间货物和物品进出口，明确以自由进出为原则、负面清单管理为例外的管理原则；实行最严格生态环境保护制度等。

  3、国际货币基金组织(IMF)亚太部助理主任黑尔格•贝格尔表示，中国在亚洲和全球经济复苏中发挥着及其重要的作用。IMF预计今年亚洲经济将增长7.6%，中国经济提高速度预期为8.4%。

  4、央行公布多个方面数据显示，截至3月末，全国共有公司6841家；贷款余额8653亿元，一季度累计减少212亿元。

  昨天A股三大指数收跌，市场成交量明显放大，两市合计成交9084亿元。北向资金逆市净买入32.04亿元。IF主力跌1.35%，IH跌1.58%，IC跌0.22%。期指贴水加深，成交金额上升，暗示市场情绪遇冷。银保监会正式对外发布《关于2021年逐步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》，要求确保对小微企业信用贷款支持力度，五家大型银行要努力实现普惠型小微企业贷款全年增长30%以上。增加小微企业信用贷款支持，在某些特定的程度上挤压了别的企业的信贷额度，对A股的影响略微偏空。人社部：截至一季度末1.07万亿元养老金已到账运营。养老金到账运营给市场带来新入市资金，对A股的影响偏多。印度疫情继续恶化，新增病例不断刷新纪录，对国内疫情卷土重来的担忧利空A股。综合以上原因，我们大家都认为近期期指大概率震荡调整。此外，即将举行的4月政治局会议关系到下阶段经济政策的微调，十分重要，值得大家关注。中期策略上我们仍旧推荐择机做空期指。同时，上周低位做多的投资的人能考虑离场。

  周一国债期货大幅低开，全天低位盘整，走势疲弱。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量续作。资金面继续收紧，与银行间小幅波动不同，交易所质押回购利率出现明显抬升。但由于税期已过，月末一级市场发行减少加上财政支出逐渐发力，流动性大概率不会进一步收敛，回归充裕状态。海外疫情变故对国内影响总体来说较为有限：一方面后续经济修复动力延续的关键更多在于消费服务业的回升，这主要根据国内疫情防控而非海外。另外，国内利率市场的逻辑更多在内而不在外，后续关注基本面以及一级市场发行情况。十年期利率自上周三以回升近5bp，后续跌势或放缓，短期内空头继续持有。

  4月26日，在岸美元兑人民币(16:30)收盘价为6.4872，较前一交易日升值64个基点；离岸美元兑人民币汇率(16:30)收盘价为6.4834，较前一交易日升值63个基点；人民币中间价当日报6.4913，调升21个基点。美元指数在91附近震荡。消息面：1)央行数字货币研究所副所长狄刚表示，数字人民币是由中国人民银行发行的法定货币，具有法偿性，我国境内任何单位和个人在具备接受条件的情况下都不得拒收；2)德国4月IFO商业景气指数96.8，预期97.8，前值96.6。昨日人民币如预期维持偏强震荡。本周美联储将召开货币政策会议，在此之前美元指数大概率继续维持震荡，人民币汇率也将跟随美指双向波动。维持此前观点，由于对于美联储延续鸽派的预期较强，加上美债收益率下行以及欧元偏强运行，预计美指整体震荡偏弱。今日从技术面来看，美指有反弹趋势，但压制人民币贬值力量有限，预计人民币继续双向波动，幅度收窄。

  昨上海螺纹报价5240元/吨较上周五涨110元。受碳中和预期和近期限产常态化影响，高炉产量回升趋势总体仍偏缓慢，电炉开工已经回升至近两年新高，继续上升空间不断缩窄，虽然建材产量仍有较强回升驱动，但空间已十分有限。终端需求仍处旺季，但高价抑制需求，表需环比回落趋势较为显著，成交尚未放量，昨成交24.97万吨，但五一长假下游补库或将促进成交回暖，此外从季节性需求高点和维持的时间来看，预计需求回升空间也比较有限，但同时旺季高价平抑淡旺季特征，淡季需求下滑幅度也不会很剧烈。综合看来，经济复苏和通胀预期继续存在，碳中和背景下工信部和发改委要求全年粗钢产量同比回落，唐山限产逐渐常态化且限产范围有扩大趋势，高炉开工总体仍处于偏低区域，供应收缩预期依旧偏强，此外五一节前下游或将存有集中补库，价格仍有持续上行驱动，但短期价格运行至高位后表虚回落趋势较明显，在建材高利润高产量低基差下以区间操作逢低买入为主。

  昨上海热卷报价5770元/吨较上周五涨140元。近期热卷现货利润有所回落但仍处于近几年高位，钢厂生产积极性高，唐山限产持续影响，且限产范围有扩大趋势，限产区域又以板带为主，近期热卷产量即使存有较强回升驱动，但预计幅度会比较有限，重视限产执行情况和碳中和背景下的具体粗钢产量压减政策。表需延续缓慢回落趋势，库存去化持续偏缓，近几周变化幅度基本接近，目前板材价格运行至高位，下游制造业接受意愿普遍较低，按需采购为主，但五一节前下游补库或将促使需求有所回暖。短期来看，全球经济复苏和通胀预期仍在，制造业PMI景气度依旧偏高，碳中和背景下限产不断趋严，力度和时间均在扩大，而板材受影响较大，此外五一节前下游补库驱动强，热卷价格仍有较强上行驱动，基差偏弱的情况下暂以区间操作逢低买入为主。

  昨青岛港PB粉报价1298元/湿吨涨28，普氏62指数报191.45涨6.35。受五一钢厂仓库存储需求提振以及成材价格走高，贸易商情绪较好。目前不少钢厂还没完成补库，随着假期临近，叠加月初力拓清港两天导致近期到港量明显减少，钢厂采购需求日益迫切。而唐山地区限产仍有影响，成交暂未有起色。本周澳巴铁矿发运总量环比增加65.5万吨；澳大利亚发货总量环比增加253.7万吨；巴西发货总量环比减少188.2万吨。节前钢厂补库，港投集中在中高品，溢价促使矿价再度走高，预计短期有补库支撑下整体保持高位运行。

  钢厂利润较好，生产积极性高。但受碳达峰政策影响钢厂限产常态化，铁水产量上涨的速度偏慢以及幅度一般。焦企产量受山西环保督察影响持续小幅下滑，整体仍是被动限产为主。贸易商囤货，库存逐步转移至港口。短期看焦企限产持续以及铁水回升下焦炭供需小幅偏紧，焦企库存缓解。目前钢厂利润较高以及终端需求高位，钢厂利润分配以及自身供需尚可下走势偏强。但钢材终端需求继续好转空间存在限制，目前盘面接近五轮提涨，当前利润下焦炭后期新增产能以及供应回升压力大，粗钢同比不增大背景下铁水回升空间存在限制，供需偏于宽松。中长期逻辑下偏空，短期关注焦企限产以及终端情况。

  主产区山西环保安全以及查超检查严格，产量普遍受限，同时受动力煤大幅涨价影响配煤涨幅较大。蒙煤口岸通关因疫情持续保持在低位，短期蒙古国疫情严重下通关回升较为困难，澳煤进口政策依然收紧。整体看进口增量空间不大，内产供应维持正常小幅收缩。需求端焦企虽有限产，但是利润仍较好，焦企去库周期结束下采购较为积极。中长期焦炭产能投放较多，需求进一步向好。短期看整体供应偏紧，边际增量有限，同时焦企利润仍可观以及产能持续投放下需求端长期有支撑。焦煤供需较好格局继续维持，高位震荡偏强。

  供应方面，鄂尔多斯煤管票按核定产能发放，临近月底部分矿已经缺票，停产预期强供应偏紧。虽有保供政策施压，但是煤矿事故多发，主产区安全检查力度较大。整体看产能释放较为谨慎，实际供应增加有限。进口煤方面，澳煤通关依旧受限。港口方面，大秦线季节性检修调入下滑日均发运量偏低。下游因日耗高自身库存低位，补库需求好，慢慢的开始逐步释放。调入持续低于调出下港口库存下滑且处于低位，支撑煤价。终端方面，工业用电支撑下电厂日耗同比偏高，库存低位有所回升。短期看政策保供影响下供应增加，但是煤矿安全问题突出下增量有限。目前未到旺季下电厂库存低位且后期日耗逐步走高，需求支撑较强。因注意大秦线检修即将结束，水电逐步回升，同时发改委出台十大措施，煤价走势或有回调。

  福建龙泰新建的700吨生产线日点火，后期复产的生产线大多分布在在华南和华东等地区，为了赶在七月份之前投产，预计5-6月将迎来一波复产高峰。临近五一小长假，部分加工公司采购的市场信心有一定的减缓，现货价格压力增加。短期下游缺乏集中补库的机会。在终端需求韧性支撑下，现货价格持续上涨至高位，预计后期上升空间缩小。目前湖北沙河、华中地区，大部分生产企业库存已处于低位，为现货价格提供支撑。主力合约不停地改进革新高，建议多单继续持有，谨慎追高。

  国内纯碱市场整体走势以稳为主，企业现货价格处于高位，下游企业库存充足，采购端抵触情绪渐强。当前纯碱开工率保持比较高位置，供应端弹性较大。上周周内库存86.76万吨，环比增加6.06万吨，涨幅7.51%。库存情况有一定分化，少部分厂家库存有一定下降，市场供需博弈加强。主力合约短期震荡偏弱。

  洲际交易所(ICE)原糖期货周一收盘上涨，近月合约触及两个月高点。昨日夜盘郑糖价格横向盘整，尾盘上拉重回5500。现货方面，昨日南宁仓库报价5450元/吨，昆明报价5300-5330元/吨。短期糖价跟随外盘价格波动，延续反弹。

  洲际交易所(ICE)棉花期货周一收高，盘中升至自3月早期以来的最高位，因市场持续担心美国棉花主要生产区的不利天气。昨日夜盘郑棉小幅回撤，整体波动不大。昨日国际棉花价格指数(SM)98.13美分/磅，上涨2.17美分/磅，折一般贸易港口提货价15676元/吨；国际棉花价格指数(M)96.05美分/磅，上涨2.15美分/磅，折一般贸易港口提货价15348元/吨。当前多数纺织企业依照订单情况小批量补库，现货成交有所增加，但大批量的补库潮并未出现。德州天气以及印度疫情支撑棉花价格趋势，短期棉花多单继续持有。

  目前新郑市场交易随行进行，行情变化不大；新疆产区整体交易不旺，部分持货商要价稍显松动，客商按需挑拣合适货源采购，走货速度一般。一级灰枣价格在7.00-8.00元/公斤。期货方面，主力合约红枣2109报收10015，红枣进入消费淡季，库存消耗压力较大，短期建议主力合约反弹沽空为宜。

  目前各产区货源走销不快，果农急于出售存货，导致货源压力增大，让价出货现象普遍，山东、陕西、山西、甘肃产区库存富士价格下滑，发市场客商需求力度一般，部分优先将自存货发市场，部分挑拣果农便宜货，市场购销略显不畅，成交量一般。期货方面，主力合约苹果2110报收55686，日跌幅3.46%，2110合约对标今年新季苹果，目前来看苹果生长情况良好，操作方面建议逢高做空为主，后续持续关注产区天气情况。

  国产大豆价格涨跌互现，国产大豆指数2.83元/斤，较昨日跌0.01元/斤，跌幅0.35%，较去年同期2.6元/斤，上涨0.23元/斤，涨幅8.85%。天气渐暖，豆制品需求减弱，下游蛋白厂采购较为谨慎，以随用随采为主，且进口大豆性价比占据优势，抢占国产大豆份额，导致持粮主体豆源转化迟滞，库存释放缓慢，大量国产大豆流通受阻，给国产大豆带来不利。期货方面，主力合约豆一2109合约报收5963，预计大豆价格或震荡运行为主。

  国内油料米价格在8900-9500元/吨区间，周末部分地区价格反弹100-200元/吨。供应方面，气温升高使得基层出货量大花生落价较多，农户惜售心理抬头。需求方面，油厂压榨利润大幅攀升且临近五一，因此有一定补库需求。但整体采购量已超越去年。到货量偏大使得油厂报价疲软且严控标准。进口米使得供应进一步宽松。花生已确定进入供销末期，在基层库存有某些特定的程度消耗之前油厂收购策略难以很快大幅逆转。旧作花生基本面依然偏弱。策略上看，市场担忧印度疫情油脂板块有一定回调，但供应端利多犹在。花生走势预计短期震荡偏弱。建议原有空单继续持有，关注板块情况若盘中大幅反弹花生可及时止盈，下方支撑位10300。

  国内部分地区玉米价格稳中有涨，昨日全国玉米均价为2832元/吨，较前日上调3元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间2780-3020元/吨，个别较前日下跌10元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2780-2830元/吨，低位较前日涨10元/吨。昨日中储粮网山西分公司玉米竞价销售结果：计划数量7277吨，成交数量7277吨，成交量100%；贵州分公司玉米竞价销售结果：计划数量2217吨，成交数量2217吨，成交率100%；内蒙古分公司玉米购销双向竞价交易结果：计划数量9690吨，成交数量9690吨，成交率100%；成都分公司玉米竞价销售结果：计划数量1096吨，成交数量1096吨，成交率100%。东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是南方局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏情况，今年以来小麦玉米价差持续保持高位，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格上的优势明显，玉米市场占有率被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅度增长。短期预计主力合约持续偏强，上方压力位2800。

  4月26日,全国统计口径内生猪均价22.79元/公斤，环比-0.78%。其中辽宁21.72元/KG,环比-0.18%；黑龙江21.14元/KG,环比-0.28%；吉林21.58元/KG,环比-0.28%；河北22.68元/KG,环比-1.56%；河南23.02元/KG,环比-2.13%；广西22.32元/KG,环比-0.89%；广东24.28元/KG,环比0%；四川22.84元/KG,环比-0.87%；湖北23.34元/KG,环比-0.51%；湖南23.12元/KG,环比-1.7%；云南22.28元/KG,环比-1.59%；贵州22.2元/KG,环比-1.07%。现货市场方面，现货价格稳中有跌，基本面变化不大，维持周报中底部窄幅震荡观点，本周除天气因素外矛盾不明显。期货市场方面，今日再次触及压力收阴，预计上方27800压力有效。操作方案维持周报中观点：保留部分底仓，其余仓位低估补回，反弹平仓。当前等待LH2109合约继续回落，预判26800以下择机补回，若偏强则继续持有底仓。

  隔夜外盘上涨，美豆指数报收1468.75美分/蒲式耳，+1.49%，美国国内大豆压榨利润较好，出口强劲，美豆供应紧张，中西部寒冷干燥天气也可能对播种开端不利，支撑CBOT大豆价格。豆粕方面，非洲猪瘟影响继续，且饲料中小麦替代增加对豆粕挤占进一步抑制豆粕需求，但是天气转暖，水产料需求回升，豆粕出货好转，仓库存储下降明显，目前盘面净榨利亏损严重且日照油厂本月底有停机检修计划，美豆强势成本支撑显著，但随着南美大豆集中上市，供给压力将再次回升，因此，总的来看预计短期豆粕可能震荡调整。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，水产养殖逐步启动，需求预期向好支撑价格，但整体来看其自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。棕榈油方面，西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的多个方面数据显示，4月1日-20日马来西亚棕榈油产量比3月同期降0.1%，棕榈油进入季节性增产周期但是产量不增反降，马棕4月1-25日阶段性出口环比增长9%，出口增幅有所缩窄，但市场担心印度疫情加剧可能会影响棕榈油需求，上周国内棕榈油库存继续下降，预计棕榈油短期可能震荡调整。豆油方面，上周豆油库存小幅回升至59.17万吨但整体仍旧偏低，供应偏紧，且目前压榨利润亏损，油厂挺价意愿较强，月底日照油厂停机检修较多，但是随着南美大豆到港量增加，国内油厂开机率将持续回升，供给预期增加，预计短期可能高位调整，压力位8800附近。菜油方面，菜籽压榨量维持低位，沿海进口四级菜油报价在11020-11350元/吨；沿海四级菜油现货基差报OI2105+50/120，其中(江苏基差报OI2109+500，广东基差报OI2105+100，广西基差报OI2105+50，福建基差报OI2105+120)，现货基差跌200-280。棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市在即，油脂供给预期增加，尽管目前油脂整体库存仍在偏低水平，库存重建还需时间，但是印度疫情引发市场对需求的担忧，预计短期油脂可能调整，关注供给与库存情况。

  L2109夜盘震荡偏弱。LLDPE市场行情报价小幅涨跌为主，华北大区线元/吨，华东大区线元/吨，华南大区线性价格变化不大，国内LLDPE的主流价格在8200-8600元/吨，石化出厂价格涨跌不一，场内交投气氛偏清淡，贸易商多随行就市报盘，下游工厂多谨慎观望。价格持续回调，需求端下游利润得到一定修复，下游原料库存不高，刚性需求仍在，目前价位已经出现抄底买盘，加之供应端国内处于检修旺季，新增产能短期冲击有限，净进口维持缩量，供需并无持续下杀动能。L09在8250至8350一线压制较重，大概率仍有反复，日内短线仍可尝试小时级别的空单，但若无法有效创出新低，日线波段多单可以逐步轻仓布局。

  PP2109夜盘震荡整理。华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8750-8900元/吨，现货市场变动不大，窄幅整理为主，部分价格出现小幅暖调。供需并无持续下杀动能，价格在经过近期持续回调后，前期利空因素或得到修复或有所消退，目前估值整体中性偏低，存在逐步回调买入机会。目前价格也面临丙烯与甲醇的边际成本支撑，原料端的支撑已经通过粉料的低开工率以及近期持续收窄的粉粒价差有所体现，丙烯端的强势已经传导至粒料端，目前价格下方空间存在限制。PP09关注8500至8600一线压制，短期仍有反复，但若无法有效创出新低，日线波段多单可以逐步轻仓布局。

  FU2109与LU2107夜盘震荡整理。富查伊拉地区燃料油库存在4月19日当周录得1294.6万桶，较上周大幅累库295.2万桶，累库幅度达到29.54%。富查伊拉的大幅累库主要是货物的集中到港导致的：富查伊拉上周的燃料油进口量达到2018年以来高位的533万桶，但上周出口量仅有190万桶。伊朗、荷兰(ARA)、俄罗斯是三大主要的进口来源地，其中伊朗-富查伊拉的到港量最多，达到118万桶。伊朗出口的持续增加给亚太以及中东高硫市场带来一定供应压力，后续富查伊拉进口将显著回落，当地仓库存储上的压力有望某些特定的程度得到缓解。

  SC2106夜盘震荡整理。印度和日本分别是世界第三大和第四大原油进口国，疫情恶化和封锁引发市场对石油需求担忧。据官方媒体23日报道，印度单日新增新冠确定诊出的病例33万多例。由于担心在印度发现的变异新冠传入，英国、加拿大等国相继出台针对印度旅客的入境限制措施。日本方面由于疫情恶化,23日晚再次宣布东京都、大阪府、京都府、兵库县4地进入紧急状态,期限暂定为4月25日到5月11日。考虑到针对欧佩克的反垄断法案也只是在众议院得到通过，后续能否实施还有待观察，另外在美国页岩油无法大幅回归到市场的背景下，欧佩克在需求下降的情况下继续托底原油市场的意愿就会存在，暂时看原油市场也不具备持续下行的动力，更多还是偏震荡的走势。

  昨日夜盘，沪胶开盘后延续震荡走弱的态势，近两日重心回调较为显著，5-9价差在-260变化不大，01合约升水09在-1095小幅收窄，中长期仍有走扩空间，NR06RU09价差在-2810收窄明显，跨品种套利策略加强关注，RU09收于13675。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1655左右，人民币混合下跌160左右，09对应基差走强明显，现货市场成交好转。宏观方面：夜间股市小幅反弹，欧佩克+联合技术委员会(JTC)预计，到第二季度末，石油库存盈余几乎将消失，原油也有一定的企稳反弹，但宏观整体不确定性风险仍存，继续警惕印度情况。泰国方面，疫情未见好转，原料价格持续小幅反弹，胶水在59泰铢，杯胶回升至43.9泰铢，市预估4月份出口中国的原料可能被推迟，新一周国内保税区内外可能继续去库。下游方面，工厂成品库存仍在累库，开工率有继续下行的压力，昨日现货采购多以刚需为主，工厂意愿一般，5月后重卡销量可能在前期透支下逐渐走弱，增强了回调情绪。短期套利盘会后情绪叠加部分需求弱现实利空再次导致行情回调，节前略偏弱，再度考验前期底部支撑。操作上，观望为主，支撑位继续保持在13500左右，等待消化情绪，中长期仍有去库与欧洲复苏可以期待，NR合约近期与RU价差正套继续持有。期权方面，05合约接近到期，继续持有卖出15000以上虚值看涨期权至到期。

  昨日夜盘，苯乙烯开盘后震荡小幅走低，06合约仅有小幅增仓成交量也有回落，05合约收于9151，06合约收于8989,5-6价差收窄。欧佩克+联合技术委员会(JTC)预计，到第二季度末，石油库存盈余几乎将消失，原油也有一定的企稳反弹，整体宏观略有回暖，仍需要警惕印度疫情影响。昨日苯乙烯华东现货在10150-10600，现货有一定的走弱，外盘价格也有回落，5月下现货略有倒挂。上游纯苯相对偏强仅略有回调，华东纯苯现货7220-7350均价跌30，纯苯估值偏高，下游产业链利润有所收缩，仍有很多压力。苯乙烯成本端支撑尚可，成本在8800左右，对比05现货暂时仍有较好利润。宁波华泰盛富45万吨/年苯乙烯装置有延期投产预期，乙烯短停，苯乙烯装置投产需等乙烯合格后，预计不会延迟过久。内外倒挂问题仍存，港口仍继续去库，苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在4.22万吨，环比降3.55万吨；商品量库存在1.97万吨，环比降4.55万吨，绝对库存愈加下降。下游市场有所反弹，节前下游有一定的备货情绪，但整体成交仍较为一般，现货对比PS仍然亏损，需求端仍然有负反馈。苯乙烯补货略有走弱，部分持仓止盈，但绝对库存过低仍有可能出现短期高波动风险。操作上，继续轻仓观望，如回调至成本附近再进行尝试，入场需要严格止损止盈。场外期权方面，针对06合约企稳后仍可轻仓尝试成本支撑附近的累计期权。

  华东PTA 4月底货源递盘参考2109贴水105元/吨自提，现货公开成交4537-4586元/吨自提，现货加工费355。江浙涤纶短纤厂家报价基本维持，个别小跌，商谈出货为主，1.4D厂家主流报价在6700-7000元/吨左右，实单商谈或维持6700-6900元/吨左右；贸易商出货基差在07合约贴水300左右(自提)，实单商谈。下游方面，江浙涤丝工厂报价稳定，个别工厂部分品种小幅上调，市场交易气氛清淡，纺企消化已有原料库存为主，观望心态占据主流，主流大厂产销多在20-40%水平，个别工厂在50-70%附近；短纤工厂产销较周末略有下滑，低者在30-50%，高者在100-150%，纱线报价平稳为主，市场气氛清淡，场内成交匮乏。对于短纤，尽管市场预期部分印度订单将回流至国内，但难有实际反馈，对短纤价格提振效果有限，未来需求表现仍是行情主逻辑，需求不振下，短期反弹力度不足。对于PTA，辅料醋酸创历史上最新的记录，加之PTA加工费处于低位，成本支撑相对明显，若成本端不出现较大调整，PTA继续回调空间相对不大，下方4550附近存在较强支撑，上方初步压力4680。

  内盘继续疲软，基差较09合约升水180-190元/吨附近，本周货报4745元/吨附近，递盘4735元/吨附近；外盘市场重心继续下滑，近期船货报盘在615美元/吨上下，递盘在610美元/吨偏内，商谈610美元/吨附近。下游方面，江浙涤丝工厂报价稳定，个别工厂部分品种小幅上调，市场交易气氛清淡，纺企消化已有原料库存为主，观望心态占据主流，主流大厂产销多在20-40%水平，个别工厂在50-70%附近。因上周港口封航，船只入库缓慢，CFF统计本周一华东乙二醇主港库存在54.3万吨，环比减少3.3万吨，不过随着到港量的增加，整体去库接近尾声。短期国内煤化工装置集中检修对冲新装置投产压力，以及各生产路线盈利水平大幅萎缩，成本支撑逐步转强，但新装置投产压力下，悲观预期充斥市场，上方压制依然明显，短期低位震荡整理，下方关注4550附近支撑，上方压力4700。

  下周行情关注重点在于宁夏双控落地情况，内蒙双控虽然对电石的影响边际在走缓，但是持续影响仍在，一旦宁夏同步受一定的影响，电石可能再二季度再度趋紧，且双控政策慢慢的开始从内蒙扩散，后续是否可能传导至其他区域，值得持续关注。二季度存在检修预期，并且出口仍存支撑，出口量可能达到15万吨左右。本周PVC上涨，但是价格反弹至9000以上，成交明显走弱，今日听闻部分管材有突出贡献的公司某些基地因成品库存高位选择降负荷，普遍下调1-2成。虽然这可能只是企业调节产销存的正常操作，但目前了解到有3家管材大厂都出现这一现象，旺季成品库存高位，或许反映出管材行业订单并不乐观。同时，临近五一假期，下游备货积极性有所上升，但下游企业计划五一放假较多，备货少于往年。如果成交持续不佳，多单可以略微减持，另外注意关注印度动态。

  本周甲醇内地挺价上行，港口维持震荡，下游聚烯烃相对表现极弱，MTO端利润压缩明显，承志等未检修的MTO可能会成为潜在的X因素。装置端，神华榆林开始外采2000吨/日，持续1个月，神木最终未配合神华外采，已经停车。众安联合外采目前尚未落地。宝丰检修推迟，目前库存过高，开始外售甲醇，每周3000吨至6月。西北总体供应开始提升，伊朗卡维仍未恢复，同时ZPC2仍未检修，预计未来供应平稳。未来操作思路逢高抛空09为主，未来供应端的回归仍然需要一定的时间(两周左右)，下周内地与港口同步偏紧仍将持续，库存可能会继续去化，当下可能是甲醇最近最好的一个时间点(考虑现货与市场情绪)，但聚烯烃、乙二醇疲软背景下，其实甲醇也很难有很大的走强空间，目前甲醇估值略微有些高，虽然客观现实是港口流动性很低，周末消息由于长江口封港影响，船只卸货推迟，同时4月下纸货交割临近，周日港口现货上涨40元，但我们大家都认为对09合约影响不大，如果09冲高是抛空机会。但是由于5-9-1呈现V型结构，且甲醇需求反馈总体仍然很好(可能是化工品中最好的)，结构上对空头不甚有利，操作评级并不高，不建议太过执着。对冲操作使用建议考虑PP-3MA(需要再进一步压缩给出边际)或者PVC-3MA(PVC基本面3P中最好)。9-1反套也能够尝试操作。(如果有-60附近的机会)

  昨日夜间原油价格受疫情引发的需求担忧影响而大幅走低，但鉴于目前市场主流多头情绪犹存，在试探技术性均线支撑位后多头再次发力，布油拉回65美元区间。鉴于此今日沥青价格预计仍将维稳，沥青目前炼厂端走货开始小幅好转，但社库水平又有所回升，总体库存本周较上周微幅累库2.5万吨。同时依照我们最新统计的供需平衡表推算，沥青在4-5月或有一轮小幅的去库，近期沥青现货价格或有所企稳，但不能过于乐观，目前了解终端需求依然难言乐观，加之5月份以后产量释放的压力依然巨大，或有较大程度的累库。因此我们总体对沥青做一个近强远弱的判断，关注月差走强的机会，稳健投资的人能关注-60以下的BU6-9正套的机会。我们前期提示的轻仓尝试的BU近月裂解头寸上周提示平仓离场，裂解近月总体维持区间震荡判断，待低位再度吸纳，但留给多头的时间有限。单边上同样没有较好的操作机会，等待原油在60美元附近企稳后操作，但沥青不是油品多头中的最佳选择。

  五一前最后一周，华南地区国产气供应呈现增加趋势，个别库存中高位，节前货有排库需求，对后期市场走势有牵制。同时，惠炼恢复装船，增加周边二级库供应。需求端，随着天气温度上升，需求呈现下降预期，但近期看跌市场，下游仅按刚需采购，终端库存中位，下游不急于入市，多等跌心态，市场僵持不前。总的来看，供应呈现增加趋势，5月份沙特CP走跌利空影响难散，节前行情偏弱。策略上，逢高做空PG2106合约，3750附近阻力位强。同时，5月合约即将进入交割月，5-6正套组合可适当止盈离场。

  在走出了为期6周的震荡区间后，铜价再次走高既符合宏观层面的市场预期，也符合供求关系的影响。宏观层面美国靓丽的经济数据及美联储持续的宽松政策表态无疑是为大宗商品提供了的支撑，供求关系上良好的采购经理人指数预示着强大的原料购买需求，加之供给端目前无显著的利好消息，有色金属板块整体偏强。策略上建议等待回撤，中期依然看好。

  铝价重心抬升。宏观面欧美经济数据超预期，但印度等国家疫情的再次爆发为全球经济的复苏速率增加不确定性。工信部发调严管严控电解铝新增产能，重点省份电解铝已退出产能设备拆除到位。在碳中和造成的减量预期下铝价将继续保持高位，但同时抛储尚未落地不排除价格回调风险。铝锭社会库存降幅放缓。站在目前的时点，我们维持铝价中期向上的判断不变，但是随着铝价快速走高，下游备货节奏恐被拉长且相对谨慎，从而不利于铝价在产业链顺畅传导，因此预计国内电解铝继续维持小幅去库态势，但去库速率或难以提升。同时5-6月电解铝行业或将迎来集中投复产期。海外方面则持续关注疫苗接种及疫情控制情况。短期来看，去库逻辑下整体重心向上，但在节奏上需保持谨慎，不排除有回调，谨慎者可待抛储落地风险释放后的买点。价格的范围17800—18600。

  基本面看，3月锌矿进口量超预期，4-5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，进口量预计保持高位，炼厂原料库存将得到补充；叠加国内矿山季节性恢复，预计2季度锌矿将维持紧平衡。而5月冶炼厂检修量提高，预计环比增量仅8000吨左右，远没有到达预期产量。锌矿紧缺缓解的情况下，部分地区5月矿加工费将有上调动作，预计5月全国锌矿加工费均价将环比上升50元/吨左右，则炼厂成本支撑将小幅下调。消费端因为原料价格过高而导致订单走弱，然而刚性需求仍支撑社库去库。伦锌方面，泰克资源与韩国高丽亚铅签订长协价，定于159美元/干吨，略低于市场预期，然高于当前矿加工费报价。加工费拐点将近，远端锌锭供应量的增加对锌价将有所压制，但在炼厂成本支撑逻辑下锌价短期或仍将保持高位运行。

  受整体宏观情绪乐观的影响，镍和不锈钢在周一双双收涨，然而供求端的矛盾并未得到解决。4月和5月来自菲律宾的镍矿数量料将回升，印尼的镍铁供应也保持稳定，而不锈钢的需求暂时无法回府。因此镍和不锈钢的供求矛盾很可能会引起两者的价格持续在低位徘徊。操作上建议镍在12.7万元附近逢高做空，不锈钢目前由于基差较大有一定的支撑，目前还是可以短多，上方看到14500元每吨。

  美国3月核心资本财订单强劲增长，巩固首季成长加速预期。但美国3月份耐用品订单增长弱于预期，受商用飞机订单锐减近47%拖累。分析师预计，美国经济今年将出现近40年来的最佳表现。OPEC+维持今年全球石油需求量开始上涨预测不变，但担心疫情反扑。SPDR黄金ETF持仓昨未变。昨金银小幅上涨，今天关注市场情绪，金银或震荡偏强。